MBO増加の背景と今後をどう読み解くか

これまで日本においてはプライベートカンパニーのMBOはさほど珍しい事ではなく、パブリックカンパニーのMBOの例が少なかったのが実情だと考えています。

パブリックカンパニーのMBOは、パブリックからプライベートになることがフォーカスされるあまり、IPOと相対するコンテキストで語られる事が多いのですが、本来パブリックカンパニーのMBOは、市場環境や経済環境の変化に順応する経営基盤を作り、財務体質の健全化と中長期的に経営にスピードと柔軟性を持たせるための資本政策の１つだと捉えています。

つまりMBOが増えたからといってIPOが減るという考え方はマーケットに対する近視眼的な見方であり短絡的と考えています。今後は株式市場の状況と企業業績に応じて、マーケットがシュリンクしているときはMBOは増加するでしょうし、マーケットが好調の時には減少する傾向になるでしょう。

今回のCCCの場合、時価総額が大きい事からMBOのためにレバレッジド・ファイナンスを利用するという、かなり大掛かりで複雑なファイナンステクニックを駆使してMBOを実現しており良い先例になるのではないでしょうか。

中長期的に見るとステークホルダー（特にTSUTAYA利用者）にとってはメリットが大きいのではとみています。